DeepSeek-R1纯强化学习实现接近OpenAI o1水平,价格仅有1/30。1能力方面,纯强化学习就能实现强大的推理能力且具有强大的可迁移性:在完全没有人工标注数据的情况下,每一轮强化学习都让模型变得更加智能,最终达到了71.0%的准确率,使用多数投票(majority voting)机制后更是提升至86.7%,已经接近o1-0912的水平,并验证了知识蒸馏能够将大模型的高级能力有效地转移到更小的模型中。2在API定价方面,DeepSeek展现出极强的性价比优势:其API服务对输入token收取0.55美元/百万,输出token收取2.19美元/百万,而OpenAI ol的收费分别为15美元/百万和60美元/百万,价格差距接近30倍。DeepSeek系列模型通过强化学习与混合专家架构(MoE)的深度耦合实现训练成本下降,标志着行业从“算力军备竞赛”转向“算法效率优化”,开源模型的技术普惠性将加速闭源厂商的技术扩散压力,倒逼巨头通过架构创新而非堆叠参数维持竞争力。未来,具备“轻量化训练+高精度推理”双引擎的技术路径将主导市场,算法层面的“降本增效”成为差异化核心。

　　投资主线一:Deepseek持续扩大生态圈,AI产业正加速。DeepSeek带来大模型的训练/推理成本整体降低,吸引开发者快速涌入,覆盖内容生成、智能营销、影视剧本创作等传媒场景,生态扩张进一步反哺模型迭代效率,形成“技术-应用-数据”正循环,AI应用/AI agent有望进入快速发展期。短期来看,推理市场的爆发将率先撬动B端场景,企业级AI agent渗透率提升,文生视频、自动驾驶等长尾场景因成本下探进入商业化试水期,营销、影视、教育、工具行业在AI赋能下实现加速降本增效。

　　投资主线二:春节档强势开局,优质供给验证高需求潜力。受电影供给相对有限、市场情绪等因素影响,2024年电影大盘有所承压,伴随25年优质电影供给增多,观影诉求提振,叠加国家政策层面对于消费的支持,我们短期看好2025年春节档大盘改善预期。

　　风险提示:市场政策推进不及预期风险;国际形势动荡风险;行业监管风险;产品设计不及预期风险。

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